張　怡

港股反彈一日後，股指昨日頗見反覆，23,000關(guān)一度失守 ，惟在中資保險(xiǎn)及芯片股率先造好帶動(dòng)下，很快就掉頭回升，只是反彈整體乏力，漸漸又轉(zhuǎn)跌，反映好淡角力漸趨激烈。

華晨中國(guó)（1114）於周一反彈5%後，股價(jià)昨日略為偏軟，最後收市2.7元，跌0.02元或0.74%。華晨中國(guó)此前股價(jià)調(diào)整，主要與去年業(yè)績(jī)大倒退有關(guān)，但公司過往派息紀(jì)錄慷慨，故不妨加以留意。

業(yè)績(jī)方面，截至去年12月底，華晨中國(guó)收益10.96億元（人民幣，下同），按年下降2.3%。錄得純利31.01億元，倒退59.9%，每股盈利61.465分。不派末期息。儘管華晨中國(guó)不派末期息，但上月初宣派特別股息每股公司普通股1港元，並已除息及派發(fā)，公司派息慷慨可見一斑。

另外，年內(nèi)集團(tuán)應(yīng)佔(zhàn)聯(lián)營(yíng)業(yè)績(jī)減少44.4%至43.61億元，主要由於華晨寶馬業(yè)績(jī)因銷量下降及經(jīng)銷商支持費(fèi)增加而下跌。2024年，華晨寶馬內(nèi)地汽車銷量603,807輛，減少15%。

管理層透露，去年第三季華晨寶馬有一個(gè)月生產(chǎn)中斷，對(duì)產(chǎn)能利用率產(chǎn)生負(fù)面影響，拖累全年銷量和利潤(rùn)率表現(xiàn)，預(yù)期在成本控制措施下，今年銷量和利潤(rùn)率將按年改善。對(duì)於今年華晨寶馬的銷量和利潤(rùn)率，花旗的研究報(bào)告預(yù)料將回升。

花旗認(rèn)為，華晨寶馬盈利能力或較預(yù)期更具韌性，對(duì)華晨維持「買入」評(píng)級(jí)，計(jì)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及年初至今不斷擴(kuò)大的零售折扣趨勢(shì)，將華晨寶馬今明兩年銷量預(yù)測(cè)下調(diào)5%至6%至57.7萬及54.1萬輛，淨(jìng)利潤(rùn)率預(yù)測(cè)下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至6.8%及6.6%。

相應(yīng)地花旗亦將華晨中國(guó)今明兩年淨(jìng)利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)15%及11%至29億及27億元，目標(biāo)價(jià)從4.31元下調(diào)至3.75元（港元，下同）。就估值而言，華晨中國(guó)往績(jī)市盈率4.13倍，市賬率0.49倍，在同業(yè)中並不貴。

趁股價(jià)反彈漸現(xiàn)跟進(jìn)，上望目標(biāo)為52周高位的3.65元，惟失守近期低位支持的2.53元?jiǎng)t止蝕。

看好騰訊留意購(gòu)輪29472

騰訊控股（0700）於周一重返500元關(guān)後，股價(jià)昨日仍守穩(wěn)其上，最後平收504元。若看好騰訊的反彈行情，可留意騰訊中銀購(gòu)輪（29472）。29472昨收?qǐng)?bào)0.23元，其於今年7月22日最後買賣，行使價(jià)540.5元，現(xiàn)時(shí)溢價(jià)11.81%，引伸波幅34.26%，實(shí)際槓桿8.31倍。

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