張　怡

港股昨日反彈依然稍欠力度，惟不少中資股炒味仍濃，反映炒股不炒市續(xù)為市場特色。中國人壽（2628）近期反覆回調(diào)，已先後失守10天、20天等重要平均線，其績後未獲大行祝福令股價(jià)受壓。不過，國壽作為行業(yè)龍頭，在板塊個(gè)別股價(jià)已率先炒高下，其跌勢(shì)已有所放緩，故可考慮伺機(jī)建倉博反彈。

業(yè)績方面，截至去年12月底止，國壽盈利按年急升逾1倍至逾1,000億元（人民幣，下同），營業(yè)收入按年增長30%至5,285億元，取得歷史最好水平。公司擬向全體股東派發(fā)2024年末期現(xiàn)金股利每股0.45元（含稅），共計(jì)約127.19億元；連同已派發(fā)的2024年中期現(xiàn)金股利，全年現(xiàn)金股利為每股0.65元（含稅），共計(jì)約183.72億元。

業(yè)績亮麗 派息大增逾五成

期內(nèi)，總保費(fèi)按年增長4.7%至逾6,700億元，新單保費(fèi)按年增長1.5%。此外，集團(tuán)去年總投資收益急升1.3倍至逾3,000億元，總投資收益率升至5.5%，按年升2.93個(gè)百分點(diǎn)。就派息大幅增長51%而言，管理層表示，公司償付能力保持合理水平，又考慮壽險(xiǎn)的長期性的特徵，對(duì)其波動(dòng)性等進(jìn)行分析，對(duì)派息水平進(jìn)行平滑處理。

高盛發(fā)表研究報(bào)告將國壽H股目標(biāo)價(jià)由之前17元（港元，下同）上調(diào)至17.5元，維持「買入」評(píng)級(jí)。高盛表示，該行將國壽2025至2027年度的每股派息預(yù)測提高了17%至18%，以反映2024年度股息高於預(yù)期，並保持了5%的複合年增長率。

另外，高盛將國壽賬面值預(yù)測上調(diào)2%至3%，主要是10年期債券收益率已從2024年末的不到1.7%，回升至約1.9%。將新業(yè)務(wù)價(jià)值預(yù)測下調(diào)27%至28%，將內(nèi)涵值預(yù)測調(diào)低4%至7%，反映了較低的長期投資回報(bào)假設(shè)的影響。

此外，國壽往績市盈率3.78倍，市賬率0.79倍，作為板塊龍頭股，估值並不貴，而股息率4.58厘，也處合理水平。趁股價(jià)跌勢(shì)放緩可跟進(jìn)，上望目標(biāo)為近期高位阻力的17.1元，惟失守上周五低位支持的14.92元?jiǎng)t止蝕。

看好國壽留意購輪25498

若看好國壽後市反彈行情，可留意國壽花旗購輪（25498）。25498昨收?qǐng)?bào)0.13元，其到期日為2025年7月24日，行使價(jià)16.9元，現(xiàn)時(shí)溢價(jià)15.46%，引伸波幅42.52%，實(shí)際槓桿7.53倍。

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