椽盛資本投資總監(jiān) 曾永堅

美國總統(tǒng)特朗普於今年1月正式重返白宮後，其關(guān)稅政策對環(huán)球金融市場帶來的恐慌情緒揮之不去，令全球大部分主要股市於今年第一季表現(xiàn)乏善可陳，只有港股表現(xiàn)突出，國企指數(shù)及恒生指數(shù)於季內(nèi)分別累計上升16.8%及15.3%，遠遠拋離表現(xiàn)位列第三的新加坡海峽時報指數(shù)（季內(nèi)累計升4.9%），而內(nèi)地A股的深證成指首季則錄得0.9%的升幅。

踏入第二季，在美國關(guān)稅政策明朗化前，預計全球主要股市皆仍然難免不時受其產(chǎn)生的負面影響，而在金融市場的避險情緒有增無減的形勢之下，資金繼續(xù)湧進黃金等避險資產(chǎn)的趨勢短期內(nèi)將難呈現(xiàn)拐點性的轉(zhuǎn)變。不過，預估內(nèi)地及香港股市短期內(nèi)將繼續(xù)相對其他亞太區(qū)內(nèi)股市呈現(xiàn)較強的抗跌力。

港股於第一季得益於DeepSeek帶來的東風，令中資科技股估值得以重估，故於環(huán)球股市當中表現(xiàn)一枝獨秀。筆者相信DeepSeek於內(nèi)地及香港市場所喚起的人工智能（AI）主題因?qū)I發(fā)展產(chǎn)生正面效益，而於往後時間體現(xiàn)於盈利能力表現(xiàn)。

在此之前，值得留意的是，隨著內(nèi)地於AI領域加速發(fā)展及中央強調(diào)加力發(fā)展高端製造業(yè)，包括新能源車及機器人等環(huán)節(jié)，預計這些領域的高速發(fā)展勢將增加內(nèi)地的用電需求，故將帶動今年內(nèi)地整體用電需求上升，繼而有利中資電力股甚至大型煤炭股今年的業(yè)務表現(xiàn)。

華能國電防守力佳可留意

電力股當中，華能國電（0902）去年淨利潤按年增近22%至101.85億元（人民幣，下同），每股淨利46分，而末期股息同比增加35%至27分，預期股息率逾7.4%，在短期內(nèi)股市呈現(xiàn)風雨飄搖之際，具有一定程度的防守力。（筆者為證監(jiān)會持牌人士，未持有上述股份權(quán)益。）

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