涂國(guó)彬 永豐金融資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理

正如本欄之前所說(shuō)，對(duì)於美國(guó)向加拿大和墨西哥施加關(guān)稅，美國(guó)汽車工業(yè)存在反對(duì)聲音，反映實(shí)際運(yùn)作上加國(guó)及墨國(guó)其實(shí)是美國(guó)工業(yè)協(xié)助者，而不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，故此，若對(duì)該等貿(mào)易夥伴開(kāi)徵關(guān)稅，一刀切的處理方式，將為美國(guó)汽車工業(yè)帶來(lái)壓力。

大家不難從中把脈絡(luò)串連起來(lái)，何以美國(guó)總統(tǒng)特朗普早前對(duì)於相關(guān)政策的推展，稍為有點(diǎn)寬限，而近日則對(duì)於進(jìn)口汽車加徵關(guān)稅，一來(lái)一回，希望以另一關(guān)稅抵消對(duì)早前關(guān)稅的負(fù)面影響，不言而喻。

環(huán)環(huán)相扣 頻繁撲火

大家亦同樣不難估計(jì)，即使可以憑新的關(guān)稅，將早前的關(guān)稅對(duì)本身美國(guó)汽車工業(yè)的潛在傷害減至最低，但新的關(guān)稅仍可能對(duì)經(jīng)濟(jì)其他環(huán)節(jié)帶來(lái)負(fù)面影響，屆時(shí)又要再開(kāi)徵什麼新關(guān)稅，抵消一環(huán)扣一環(huán)的影響，周而復(fù)始下去？

特朗普上場(chǎng)時(shí)，已經(jīng)馬上宣布能源的緊急時(shí)期，非常時(shí)期非常手段，原本戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油都可供應(yīng)用，不就是怕本身關(guān)稅手段影響進(jìn)口物價(jià)，繼續(xù)影響通脹。顯然，他是有意識(shí)，知道某些藥可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體內(nèi)其他環(huán)節(jié)的副作用，才要第一時(shí)間先補(bǔ)好漏洞，這一點(diǎn)，他比誰(shuí)都清楚。

懸而未決 避險(xiǎn)為主

市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中擔(dān)當(dāng)協(xié)調(diào)角色，以市價(jià)進(jìn)行效率調(diào)度，人類即使聰明，不見(jiàn)得可以一下子完全超越市場(chǎng)綜合生產(chǎn)和消費(fèi)資訊的角色。

市場(chǎng)正靜待美國(guó)對(duì)等關(guān)稅究竟何去何從。而對(duì)於目前懸而未決的不明朗局面，市場(chǎng)上慣用處理方法當(dāng)然是以避險(xiǎn)為主，畢竟，對(duì)於特朗普朝令夕改的作風(fēng)，大家時(shí)有耳聞，儘管他這一刻不推行，但是不等於一分鐘後不推行，故此，一切如箭在弦，人人都屏息以待。

投資者情緒的壓抑，可以說(shuō)是到達(dá)短期的頂點(diǎn)，可以減持的都減持，可以降低風(fēng)險(xiǎn)的都盡量降低，生怕這一刻不做，稍後更難處理。股市可謂首當(dāng)其衝。以往，大家可能想像，美國(guó)是實(shí)施此貿(mào)易保護(hù)主義措施者，受其打擊的出口國(guó)或生產(chǎn)國(guó)才是受害者，通常市場(chǎng)評(píng)論或分析，傾向找尋相關(guān)企業(yè)，對(duì)其作出看淡的評(píng)價(jià)。

貿(mào)戰(zhàn)雙輸 盡降槓桿

今次並不完全如此，因?yàn)榇蠹抑溃粊?lái)，不是美國(guó)說(shuō)了算，美國(guó)要做的，人家也可以做，報(bào)復(fù)關(guān)稅這一回事，可以沒(méi)完沒(méi)了，直到所有國(guó)際貿(mào)易的好處都給犧牲掉為止；二來(lái)，美國(guó)消費(fèi)者以至企業(yè)，其實(shí)也是關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)的受害者，雙輸七傷拳之下，殺敵一千，自損八百，其實(shí)並無(wú)樂(lè)土可言，美股估值亦自然受打折，不是完好無(wú)缺的。值此第一季與第二季的交接期間，投資者應(yīng)倍加小心，槓桿盡量降低，以免誤中副車，自然是合理風(fēng)險(xiǎn)管理。（權(quán)益披露：本人為證監(jiān)會(huì)持牌人士，本人或本人之聯(lián)繫人或本人所管理基金並無(wú)持有文中所述個(gè)股。）

題為編者所擬。本版文章，為作者之個(gè)人意見(jiàn)，不代表本報(bào)立場(chǎng)。