時富金融研究部

近期，美元資產(chǎn)走勢劇烈波動，成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。過去幾周，美股因「特朗普關(guān)稅」 衝擊持續(xù)下挫，同時美元指數(shù)受多重因素影響而一路走低，黃金價格卻順勢飆升，突破每盎司 3,000美元大關(guān)。然而，隨著上周美烏雙方達(dá)成四項(xiàng)基本共識，加上特朗普表示對等關(guān)稅計劃具「靈活性」，雖然他反對給予特殊待遇，但徵稅措施有彈性空間。這些積極信號被投資者視為利好因素，促使美元資產(chǎn)展現(xiàn)出韌性，美元指數(shù)與美股大盤指數(shù)均出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，市場對抄底美元資產(chǎn)的興趣也再度升溫。

美國經(jīng)濟(jì)仍存宏觀風(fēng)險

對於美元資產(chǎn)此輪企穩(wěn)的持續(xù)性，宏觀前景的演化路徑成為關(guān)鍵因素。目前，市場圍繞美國經(jīng)濟(jì)前景是「衰退」還是「滯脹」的爭論持續(xù)升溫。美聯(lián)儲聲明中的經(jīng)濟(jì)展望數(shù)據(jù)也反映出市場的擔(dān)憂。然而，從特朗普上臺後的執(zhí)政情況來看，關(guān)稅更多被用作戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)手段，對通脹影響有限，除非油價出現(xiàn)大幅波動。此外，美聯(lián)儲仍有減息空間，而財政減稅政策也未有效推進(jìn)，這些都為應(yīng)對潛在的經(jīng)濟(jì)衰退提供了政策緩衝。因此，美國經(jīng)濟(jì)較大可能會溫和回落，衰退風(fēng)險較低，這為美元資產(chǎn)企穩(wěn)提供了基本面支撐。

此外，美聯(lián)儲的貨幣政策調(diào)整也為美元資產(chǎn)穩(wěn)定注入強(qiáng)心劑。上周美聯(lián)儲會議宣布大幅放緩縮表節(jié)奏，這表明美聯(lián)儲願意採取措施來應(yīng)對可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，進(jìn)一步穩(wěn)定了市場情緒。美聯(lián)儲主席鮑威爾多次發(fā)表講話安撫市場，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲將繼續(xù)監(jiān)控經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，並根據(jù)需要進(jìn)行政策調(diào)整，這對穩(wěn)定美元資產(chǎn)價格起到了積極作用。

全球資產(chǎn)格局變化加劇

與此同時，全球資產(chǎn)格局也在發(fā)生變化。美歐資產(chǎn)走勢對比以及新興市場內(nèi)部走勢顯示，過去一周歐元兌美元由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，印度股市反彈，黃金與原油的相對強(qiáng)弱也出現(xiàn)不同的走勢變化。不過，金融市場的波動性短期內(nèi)難以顯著回落。月底公布的 PCE 和 4 月初關(guān)稅升溫都可能給市場帶來較大波動。儘管預(yù)測美國經(jīng)濟(jì) 「衰退」的說法並未成真，對美元資產(chǎn)帶來了一定的支撐，但市場反彈之路恐怕不會一帆風(fēng)順。

綜合來看，雖然美元資產(chǎn)已出現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)甦的跡象，但仍持續(xù)面臨挑戰(zhàn)，短期內(nèi)市場波動性難以降低。儘管經(jīng)濟(jì)基本面對美元資產(chǎn)有一定支撐，但外部因素，尤其是關(guān)稅相關(guān)的不確定性，卻為其走勢增添了變數(shù)。投資者在這種複雜的市場環(huán)境下，需要密切關(guān)注美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策動態(tài)，尤其是月底PCE數(shù)據(jù)以及4月初對等關(guān)稅政策的變化。其次，合理配置資產(chǎn)，避免過度集中於投資美元資產(chǎn)，並適當(dāng)增加一些避險資產(chǎn)的配置如黃金等以分散風(fēng)險，這將是明智之舉。

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